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一个成功的外汇交易策略设计，如同精心布置一场战役，需要在各种因素的相互影响与动态变化中拟定周全的方案，否则最终制定的理想策略往往只能沦为纸上谈兵！太极拳口诀中有“筋骨要松，皮毛要攻”的说法，精神和身体保持松弛，同时以敏锐的眼光捕捉关键的行情拐点，才是理想的交易境界。

本文简要整理了外汇交易中的十个“方法论”，其中“常变之道”贯穿于作者交易理念的始终。

一、常变之道、趋势之道和持仓之道

第一式：常变之道

【释义】

常与变，源于老子的道家哲学。将其延伸至交易哲学中：常，是指相对稳固的基本面；变，则是指不断变化的技术面。在交易实践上，这体现为“以时间换空间”的思路。

【举例】

2010年度，棉花行情出现剧烈波动，期棉主力在2010年11月10日创出33600的历史新高后，便因市场传言证券交易印花税双边征收而急速下挫，此前类似的市场波动情形得到了印证。当然，当日市场的系统性下跌原因是多方面的，或是担忧央行加息，或是此前一系列调控措施累积效应显现，或是外部机构看空指引，或是长期压抑后的技术性调整需求。此后，棉花及其他商品一度走弱，直至在60日均线附近获得支撑。

跨入新年度，国内棉花现货市场始终处于供给偏紧与供需不均衡的状态，但由于现货价格居高不下，买卖双方陷入观望博弈局面。从常变之道的视角来看，棉花供需失衡的基本面短期内难以根本改变，且这种失衡并非一朝一夕形成；相关机构的调研报告也支持这一判断。

既然基本面维持不变，其走势则更侧重于技术面分析，也就是“以时间换空间”的交易思路。基本面的持续失衡，将主导期价处于易涨难跌的格局。接下来，应关注技术面持续变化所带来的交易机会：上周五及1月24日，棉花开始强劲上扬。目前，橡胶与棉花同时遵循常变之道。

第二式：趋势之道

【释义】

顺时顺势。时短，指顺应短期的技术回调；势长，指顺应中长期上涨趋势。CBCX反之亦然。

【举例】

2010下半年，伦铜走势强劲。中长期趋势清晰可见。从基本面来看，全球经济复苏尤其是相关需求的强劲表现支撑了期铜走高。尤其基于铜基金的投资需求，国际投行曾将伦铜目标价看高至10000美元甚至更高水平。此后2011年1月，多家国际机构大幅上调铜等商品价格预估；其他知名投行也相继上调价格预估，进一步支撑市场情绪。

各大机构的研报对铜价构成正面支撑，期铜走势保持乐观，中长期上涨趋势研判依旧。但就交易而言，市场不可能永远上涨，也不可能只涨不跌，在顺应中长期大趋势的背景下，短期技术回调有助于消化过快的涨速，需要对部分头寸进行适当了结，以期为中长期蓄势。因此，交易上在顺应大趋势的前提下，需判断短期市场的自然与技术现象。

第三式：持仓之道

【释义】

产业头寸，代表产业资本，持有周期较长，主要指套保头寸以及部分套利可交割头寸；投机头寸，则追求短期收益，进出较为迅速。

【举例】

从跨年度橡胶走势来看，主力多方与主力空方上演激烈对决。随着橡胶价格多次挑战前期高点，主力多空双方在高位展开激烈争夺。

在持仓分析中，我们常会发现某些席位持有相对稳定的仓量，无论市场价格涨跌，其持仓变化不大，对于这一部分持仓，主要可归于产业资本，特殊情况可暂不考虑。

在跨年度橡胶行情中，空方一度处于相对被动状态，不仅面临保证金压力，持续的上涨也对其滚动持空构成压力。而伴随橡胶上破前期高点，主力空方开始反向建多，以保护部分持空头寸。

橡胶在第一次站上40000关口时，主力空方稍有观望；在次日橡胶价格再次上探40000时，空方早盘开始打压市场，期价曾一度走低，但在上破重要分水岭时，涌现出一大批技术性跟涨买盘，当日持仓数据也显示，前20多方多数增仓明显。此后，主力空方开始减磅，当日持仓数据也显示其持空头寸明显缩减，与此同时，此前市场猜测的护空建多头寸也随之消失。对于这部分护空头寸，或许在盘中试图卖空平仓并影响市场，而其当日护空头寸与持空头寸同步且数量相近，也让市场产生“对敲”的猜测，否则空方会处于不利境地。

此外，我们也不难发现，产业头寸在市场上较为稳定，而一旦产业空方或产业多方开始谨慎，对手便有机可乘。上例中主力空方建多大量可疑护空头寸，让其他持多对手看出端倪，在期价触及“分水岭”时便一路追高。

对于有现货背景的期货公司，例如，金瑞期货之于江西铜业，中粮期货之于中粮集团，产业资本的进入，决定了其操盘风格以滚动持空为主，反之亦然。

二、信息之道和内外之道

第四式：信息之道

【释义】信息搜集与定位，信息传导与交易，传闻与内幕信息，信息不对称的应对

【举例】

作为交易者，我们从早上开始就在不断搜集信息，包括分析师的早间评论、机构研究报告，尤其是各种可能影响市场走势的重要消息。信息分为两种，一种是正常正当的，一种是人为或有意形成的，或属传闻，或属内幕，只要信息通过一定渠道传播，只要市场认为具备可信度，其影响显而易见。

去年11月，相关部门联手打击内幕交易；日前，监管机构再次完善打击证券期货违法犯罪协作机制。

典型的案例，2010年11月12日，一则关于证券交易印花税的传闻，引发系统性风险，汇市与期市双双暴跌，虽然此后市场寻找原因，将外部机构看空指引、加息担忧和此前一系列调控措施作为引发市场下跌的原因，但作者认为，印花税传闻应为导火索，其性质有此前类似事件作为前例。

从交易型策略分析角度来讲，无论信息正当与否，不管传闻抑或内幕，关键是要掌握信息传播渠道，尤其是业内即时通讯群组作为便捷的传播渠道，其影响显而易见。不少交易者一般不在群中发言，但会持续关注各方传递的信息。

有时，交易对手甚至会故意释放消息，以利于其头寸方向的交易。从交易角度来看，交易者都在试图寻找各种“不对称”信息，对于信息的“八卦”，在这种信息具有存在环境合理性的情况下，交易者倾向于“宁可信其有”，同时保持谨慎。

第五式：内外之道

【释义】内外交易环境、内外交易传导

【举例】

内外之道有两个主要用途。其一是开盘预测。市场中，有经验的交易者会先观察隔夜外盘走势，尤其是外汇市场中，欧洲市场开盘走低，北美三大股指低迷，次日亚太市场也相应回落，在市场环境没有改变的情况下，内盘市场低开已成定局。

同样在商品市场，从LME金属市场，到CBOT农产品市场，再到原油期货市场，同类商品通过内外作用机制进行价格调节。诸如芝加哥棉花、白糖对于郑州市场的影响，马盘棕榈油对于大连棕榈油甚至油脂的指引，再如TOCOM市场对于沪胶的强势创新高都是有力的佐证。作为期民，相比于汇民来说，同类商品受制于相同因素的影响，需要更加密切关注相关市场的走势。例如台风天气引致水稻减产，国内籼稻便快速上涨。

另一个作用是强弱分析。虽然商品强弱受制于其基本面情况，但交易上，外盘的强弱状况将对内外走势形成指引，其原理其实与开盘预测相通。

三、联动之道和替代之道

第六式：联动之道

【释义】商品联动、期股联动、内外联动

【举例】

商品联动主要从交易氛围上影响其他商品。一个商品的跌势，往往能影响整体商品的交易氛围。例如橡胶作为一个风向标，其涨落往往会联动其他商品。再如同属能源化工板块的品种，在国际原油创新高的时候，往往容易带动内盘化工品联动走高，反之亦然。在商品交易中，交易者需要有敏锐的洞察力，从整体上把握商品走势。有时商品会普涨，也会普跌，各品种间通过内在机制互相作用，其中又以橡胶作为风向标或先行指标对于整体商品的效应较为明显。

期股联动的重要性日益凸显，尤其是股指期货上市后，市场交易氛围对商品交易环境的影响越发明显。同理，商品的率先走弱也容易联动相关市场走低。有一个例子，汇民很少关注商品，而期民却擅于盯住外汇，汇民或许只是汇民，但期民往往也是汇民。交易者对于两个市场关注度的不对称，往往容易形成从期市到相关的联动。

第七式：替代之道

【释义】替代效应、替代交易

【举例】

2010年棉花价格居高不下，供需面的偏紧，引致棉花产量难以满足产业链生产需求。与此同时，市场寻找涤纶对于PTA的棉纺替代需求开始显现。11月4日开始，随着棉花价格迭创新高，PTA的替代效应终于爆发，并连续拉升。2011年1月20日开始，美棉再次走强，常变之道、内外之道、联动之道同时作用于内棉，21日、22日，内棉再次爆发；与此同时，PTA的替代效应也相继显现。

同样对于金属市场，铜价的趋势性走高，令下游用铜成本压力增加，尤其是铜价的高涨让部分制造企业开始考虑替代方案。12月30日，沪铜指数最高升至相对高位，而在一个月前，该指数仍处于较低水平。铜价的屡创新高引发业界关于替代方案的再思考。不过，相对于棉花之于PTA的替代效应，金属领域的替代并没有在市场中广泛蔓延。

四、滚动之道和破位之道

第八式：滚动之道

【释义】滚动持空（卖开）、滚动持多（买开）

【举例】

滚动之道在于交易策略的运用，而且一般情况下，不管市场趋势向上还是向下，都有较为固定的交易模式。例如，有卖出现货预期背景的期货公司席位，或者由于其公司股东背景，或者由于产业资本的介入（套保和部分套利可交割头寸），其交易策略以持空卖开为主。在持仓上，我们常会发现，某些席位例如中粮之于农产品，基本处于该品种持空席位前列，日内交易上更倾向于逢高卖开、逢低买平。再如占据橡胶持空前列的席位，或许由于产业资本的持空要求，虽然橡胶走势偏强，但其一直以滚动卖开持空为主。与此相反，对于拥有大量买入现货预期的对手席位，交易上以滚动买入为主，也就是逢低买开的策略。

所以说，不管是卖开还是买开，或许已不是最重要的，而在于形成固定的交易模式。只是在市场趋势明显的时候，例如橡胶一路高涨的趋势，对于滚动持空方来说，难免处于相对被动地位，但只要日内走势没有形成单边走势，只要存在较大波动，滚动持空都是有机会的。

更进一步讲，很多期货公司都有自己的优势品种，这就是其“杀手锏”。只要坚持交易原则，严格保证金和止损纪律，即使趋势与交易方向相反，也是能够获利的——记住，日内逢高就空，逢低就平；或者逢低就多，逢高卖平。

第九式：破位之道

【释义】程序化破位、技术破位

【举例】

首先，程序化交易越来越为市场追随。在市场方向发生较大变化，且下破重要支撑线时，便容易引发一连串的技术性止损盘，加剧价格向下波动。2010年5月6日，有报道称一名交易员在下单时操作失误，触动了系列程序化止损，当日市场出现大幅波动。在技术分析日益普及的市场上，投资者都在关注某个商品的支撑压力位，以便能够及时跟踪应对。而某些重要位置，又是程序化交易的界点和分水岭，价格在触及该线时便容易引发一系列跟风买卖盘。

例如，跨年度橡胶行情高位震荡，多次挑战此前的高位。1月19日，橡胶主力收出一根大阳线，盘中一路走高，并且在触及此前高位后，涌现出一大批技术性跟涨买盘，当日橡胶最高触及相对高位，前高的击破让趋势进一步打开，此后橡胶便迭创新高。

五、CBCX踏空之道和点位之道

第十式：踏空之道

【释义】趋势踏空、隔夜踏空

【举例】

踏空之道蕴于趋势之中。在上涨趋势中，例如2010年度的棉花牛市行情，只要大趋势没有改变，交易者试图“卖在顶上”的主观意愿便难以成立。当然，顺势踏空是交易者渴求的，但逆势踏空，将考验投资者的保证金充足与否，这也是交易所为何会适时提高保证金标准的原因之一。

2010年度，棉花趋势非常明显，逆势留仓存在较大风险。多次经验告诉我们，趋势明显的市场中，可以适当反向操作，但最好不要逆势留仓。同理，在弱势行情中，只要趋势成立，交易者主要以顺势交易为主，只要趋势没有反转，可以保持一定的耐心与坚持。需要指出的是，这与前文谈到的滚动之道并不矛盾。

第十一式（附加）：点位之道

【释义】买开在黄线下，卖平在黄线上；卖开在黄线上，买平在黄线下

【举例】

在交易中，投资者常会抱怨自己的买卖点不够理想，或者买点太高，或者卖点偏低。这些都是常见情况，若认真体会以下内容，或会有不同的感受。

无论是股票还是商品，分时走势图中都会有实时白线和黄线。黄线是加权了量能的实时走势，白线通常围绕黄线上下波动，且黄线走势相对更加稳定，波动幅度相对于白线较小。那是因为它加权了成交量，更能反映“真实”价格走势，相较于白线更显“可靠”。

在交易中，次日低开幅度常参考前日黄线收盘位置，这个加权了量能的价格本身就是一个有力的技术参考位；所以我们常会发现，价格低开，且低开位置就在前日黄线收盘附近。

在盘中交易中，只要坚持“买在黄线下，卖在黄线上”的原则，交易者便能保持相对平衡的心态。换句话说，只要你买在当日黄线之下，即使当日价格一路收低，且从未上破黄线，在交易的角度上，你也是对的，毕竟短期走势是难以预料的。

在部分交易品种中，由于存在T+0机制，黄白点位之道更有用武之地。尤其是对于金融属性较强、日内波动幅度较大的品种，在黄白线的点位运用上更为得心应手。仍然是“买开在黄线下，卖平在黄线上”“卖开在黄线上，买平在黄线下”，只要坚持黄白点位之道，便无需纠结，耐心等待价格第一次上破或下破黄线之后择机了结。如前所述，即使此后价格没有沿着预期方向运行，在交易逻辑上仍然是正确的；但有一点需要注意，例如黄线下买开者，在白线第一次上破黄线时便需平仓。这里需要强调的是“第一次”。

交易上，以后可以观察那些买在黄线上、卖在黄线下的投资者，不同的点位选择或许会带来不同的体验。

结束语：以上“十式”交易型策略分析方法，并非作者独创，历来便有之，各“式”相辅相成，各成体系，只是在分析视角上略有不同。作者旨在深入浅出，挖掘交易之道，也未作过多冗长的解释。道家之说，重在化繁为简，重在“无为”。而对于附加的第十一式，与其说是交易介入点位的指引，倒不如视其为一种心理平衡的量器——只要遵循黄白点位之道，虽然此后走势不如预期，但在交易逻辑上，我们仍然没有错，谨记。