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美元进入经济数据密集发布的一周，CPI、PPI与零售销售等重磅指标将于周三、周四陆续登场。这些数据虽是市场关注焦点，但更值得留意的，是美元与美国短期国债收益率之间的联动突然失灵。年内多数时间里，两者维持正相关，然而进入10月后相关性明显恶化。即使9月美债收益率的大幅攀升有所回落，且市场对美联储进一步收紧货币政策的预期减弱，美元仍保持偏强运行。若没有法国公共财政问题再度引发担忧并拖累欧元，美元当前价位很可能出现明显下行。

多重变量相互交织，本周宏观数据与欧洲债务市场表现，将共同影响美元指数后续走向。

美元指数与美债收益率联动破裂，相关性指标明显降温

美元指数与美国短期国债收益率的联动减弱，从统计指标上即可清楚看出。9月末，美元指数与两年期美债收益率的10期滚动相关系数为+0.66，20期滚动相关系数为+0.55；到上周末，两项数值分别回落至-0.39和+0.19。五年期国债收益率等曲线中段品种也呈现类似变化，表明这种背离并不局限于短端。自9月底以来，美元指数上涨约0.75%，同期两年期美债收益率下行9.6个基点，五年期美债收益率下跌6.8个基点。在收益率回落的背景下美元逆势走强，此前的交易逻辑已发生改变。

美联储加息预期回落，欧元偏弱支撑美元保持韧性

本月初美国非农就业数据不及预期，叠加多名美联储官员释放信号，令市场对10月再度加息的预期受到抑制，对后续货币收紧的定价也随之回落。数据显示，截至明年年底的累计加息预期已从9月中旬略高于100个基点，下降至约80个基点。若美元仍维持今年较早时与短端美债收益率的正面联动，当前环境下美元理应走弱。

然而汇率走向并非仅由美国国内因素决定。市场再度忧虑法国公共财政状况，担心风险蔓延至欧洲其他主权债券市场，再叠加能源价格上涨，诸多因素持续压制欧元。由于欧元在美元指数中的权重高达57.6%，欧元的持续疲弱，正是美债收益率下行、加息预期降温背景下美元依然保持韧性的核心原因。

CPI数据或引发波动，OANDA外汇但难以确立美元单边走势

本周美国经济数据密集公布，OANDA外汇但回溯历史行情，很难凭以往规律判断美元方向。

对2011年以来188次CPI发布后的市场表现进行回测可见，通胀数据公布当日美元波动往往加大，但并无稳定规律，无法据此判断行情将延续原有趋势还是反转。这意味着，交易者不仅要密切关注美国即将公布的经济数据，欧洲债券市场的走势同样至关重要，其对美元后续行情的影响，可能与美国通胀数据不相上下。

结语

总体而言，美元在本周数据密集时期面临多重考验。美债收益率与美元走势的背离，显示出当前美元走强的核心动力更多来自欧元疲软，而非美国加息预期。即将公布的CPI数据或加大短期波动，但难以直接带来单边行情。

接下来投资者需保持双线关注：一方面紧盯美国通胀、零售等经济数据，另一方面持续跟踪欧洲主权债务市场风险。两个层面的变化，将共同决定美元指数能否实现向上突破。

美元指数日线图 来源：网络

两年期美债收益率日线图 来源：网络

北京时间10月12日14:46 美元指数 报 102.18。