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外汇市场巨大的流动性使交易员很难按照自身意愿操纵行情，然而越来越多迹象显示，此类情况或许确实存在。与银行间交易员联手操纵伦敦同业拆借利率类似，部分交易员可能利用外汇“定盘价”机制获利，从而损害其他投资者（包括他们自己的客户）的利益。

要理解其中的操作手法，需要先弄清外汇“定盘价”的构成与运作方式。尽管汇率在盘中会有波动，但市场仍需要一个固定的基准汇率，便于养老基金、货币管理基金等大型机构评估其投资组合的价值。为此，CBCX官网21种主要货币的基准汇率于每天下午4点在伦敦确定，其计算方式为：从下午4点前30秒至4点后30秒这一分钟内全部交易的平均值。这些汇率统称“WM/Reuters基准汇率”，即外界常说的外汇“定盘价”。

一些交易员被指控的策略，是在这60秒的窗口期内进行大规模买入或卖出，从而影响定盘价格。举个例子，若客户有一笔5亿欧元的卖出指令，可能在短期内对欧元形成下行压力。欧元下跌给了交易员做空的机会——在下午3:45前建立1亿欧元空头头寸，待4点定盘时再执行客户订单，即便欧元仅下跌10个基点，该交易员也可获得约10万美元的收益。

当然，单靠一位客户的订单很难推动整个市场，但交易员可以通过积累多笔订单来增加交易体量，再在定盘时段集中释放，从而放大对汇率的影响。更有甚者，个别资深交易员被指通过在线即时通讯群组，与其他同行分享即将执行的交易详情。如果属实，他们就能协同行动，进一步施加影响。

这类操作并非没有风险——比如某种货币可能在定盘前突然走强，导致交易员被迫平仓回补。不过，有趣的是，类似行为在当前法规框架下并不违法。与股市不同，股市中类似操纵行为会面临严重处罚，而外汇市场尚无明确的监管规定。全球金融监管机构正逐步加强对此类行为的监控，但至今尚未出台新的监管措施。