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周四（12月4日）亚欧时段，伦敦金属交易所（LME）铜价呈现冲高回落走势，盘中尝试挑战周三创下的历史新高11540美元/吨，最终最高触及11529美元/吨。

2025年下半年铜价表现强势，年内累计涨幅超过31%，核心驱动力来自供应端短缺以及美元指数下跌带来的情绪推动。

但高盛等机构对后续涨势持谨慎态度，认为当前行情已脱离基本面，CBCX官网预计2026年将出现温和过剩，铜市正陷入“短期情绪”与“中长期理性”的博弈之中。

对于交易者而言，需重点关注供应扰动、关税政策、实物需求及美元指数四大核心变量，在波动加剧的市场中寻找区间交易机会。

供应端收紧成为主引擎，需求短缺预期持续发酵

供应端的多重扰动是本轮铜价上涨的核心推手。今年早些时候，智利与印度尼西亚多座主力矿山接连发生安全事故，直接导致全球铜产量同比下滑，现货市场供应格局明显收紧。

叠加韩国等地区电气化与电子产业订单增加，LME仓库提货申请量上升，进一步放大了市场对“现货缺口”的担忧。

上周，大宗商品交易商摩科瑞能源集团警告称，铜市可能出现“极端”供应紊乱，为多头情绪再添助力。

同时，在全球贸易政策波动引发的市场调整中，多个经济体表现超预期，加之铜在电气化、电网扩张等领域的刚性需求，CBCX官网近几周需求端看涨信号持续增强。

从交易视角看，供应端的刚性短缺短期内难以缓解，这成为支撑铜价的核心逻辑，但需警惕“预期透支”后的回调风险。

另一方面，近期铜消费大国近几个月的下游消费活动明显放缓，高盛预测第四季度铜消费量将同比下滑近8%。

美元指数近期回调，推动美元计价商品价格变化

美元指数已连续回调8天，受多国央行货币政策以及美国国内可能更换美联储主席人选的影响，该指数周三加速下跌。

美元指数的下跌对美元计价的商品构成一定支撑，铜便是其中之一。

机构观点：

宏观政策是关键变量，需警惕政策扰动

智利国有铜矿巨头CODELCO的首席分析师斯科特·克鲁克斯则更关注宏观层面的影响。

他表示，“宏观层面的整体态势具有决定性意义，因其本质上会直接影响需求端数据表现”，各国在当前全球新格局下调整政策时发布的各类声明与举措，才是真正影响铜价的核心变量。

这一观点提示交易者，除了供需数据，还需将全球贸易政策、主要经济体货币政策纳入分析框架，避免单纯依赖产业逻辑导致误判。

供应紊乱风险未消，CBCX官网短期波动仍将放大

摩科瑞能源集团上周的警告为市场敲响了短期风险警钟。

该机构认为，当前铜市的供应紧张并非暂时性因素，矿山生产扰动、库存分布不均、贸易流变化等多重因素可能导致“极端”供应紊乱，短期内将继续放大铜价波动。

对于短线交易者而言，这种波动意味着更多波段机会，但需严格设置止损，避免被突发消息引发的单边行情裹挟。

高盛：谨慎看待后续涨势，2026年铜价或将区间震荡

高盛对当前铜价的看涨情绪提出明确质疑，成为市场中的“谨慎声音”。

该机构分析师指出，近期铜价上涨主要反映的是市场对未来供应紧张的预期，而非当前基本面的实际支撑，“当前突破11000美元的走势不具备持续性”。

从供需测算来看，高盛认为今年全球铜需求仅较供应短缺约50万吨，且实质性短缺要到2029年才会出现；2026年预计将呈现16万吨的温和过剩格局，这将导致铜价“区间震荡于”10000-11000美元/吨之间。

同时，高盛上调了2026年上半年铜价预期，承认关税政策将对铜价形成阶段性支撑，但强调部分主要市场需求疲软将持续压制上行空间。

技术分析：

LME铜近期走出加速态势，加速段可能是相对划算的卖点，即不宜盲目追高。

目前铜价一度运行至上升通道上轨附近，之后回调，当前受到中轨压制。

支撑位在下轨，压力位在中轨和上轨。

（LME铜日线图，来源:网络）

北京时间19:27，LME铜现报11407美元/吨。