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贵金属：在美联储议息会议前夕，美国经济数据延续疲软态势，9月纽约联储制造业指数大幅下滑21个点至-8.7，远低于市场预期，市场对降息的预期持续升温，贵金属表现强劲。不过，美国上诉法院驳回了更换美联储理事库克的申请，使得库克将继续参与本周的议息会议，这有助于美联储独立做出货币政策决策，而非受外部压力影响。总体来看，近期市场持续交易降息预期，贵金属仍有较强支撑，长期牛市行情延续，后续重点关注美联储会议情况。操作上，短期以观望为主，长线多单可继续持有。沪金2510参考区间820-850元/克，沪银2510参考区间9700-10300元/千克。

股指期货：上一交易日，上证综指下跌0.26%，深证成指上涨0.63%，创业板指上涨1.51%，科创50上涨0.18%，沪深300上涨0.24%，上证50下跌0.20%，中证500下跌0.15%，中证1000下跌0.10%。两市成交额为22773.85亿元，较前一交易日减少约2435.41亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电力设备（2.22%）、传媒（1.94%）、农林牧渔（1.79%）；表现最差的行业分别为：综合（-1.80%）、通信（-1.52%）、国防军工（-1.05%）。基差方面，四大股指基差均小幅走弱，IH、IF当季合约年化基差率分别为0.00%、-3.10%，IC、IM当季合约年化基差率为-10.80%、-14.30%。套保方面，空头套保可考虑季月合约。上一交易日沪深两市均出现冲高回落，分化较为明显，成交额小幅下降。从行业来看，通信、国防军工等前期关注度较高的板块仍小幅下行，金融板块小幅下跌对大盘指数形成压制；大小盘总体涨跌互现，市场未呈现显著风格偏好。当日国家统计局公布8月及1-8月宏观经济数据，8月经济数据总体保持稳定增长，重点领域结构性增长延续，但总体增速小幅下滑，表明宏观经济发展仍存在一定阻力。9月14日至17日，中美双方将就贸易、经贸等问题进行新一轮会谈，目前预计结果偏向积极，但需持续关注。IC、IM有望受情绪提振持续上行，建议保持多单持有。

股指期权：上一交易日，上证综指下跌0.26%，深证成指上涨0.63%，创业板指上涨1.51%，科创50上涨0.18%，沪深300上涨0.24%，上证50下跌0.2%，中证500下跌0.15%，中证1000下跌0.1%，深证100ETF上涨1.11%。两市成交额为22773.85亿元，较前一交易日减少约2435亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电力设备（2.22%）、传媒（1.94%）、农林牧渔（1.79%）；表现最差的行业分别为：国防军工（-1.05%）、通信（-1.52%）、综合（-1.8%）。期权隐波整体进入下行区间，卖权类策略性价比提升，可考虑分批建仓持有期权双卖策略；若宏观经济与上市公司盈利等基本面改善，则有较充足上行空间，市场长期或以中枢逐步上移的震荡走强为主，可关注股指期货多头叠加卖出虚值看涨期权的备兑策略。

国债期货：周一，国债期货上涨。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约上涨0.21%，10年期主力合约上涨0.12%，5年期主力合约上涨0.07%，2年期主力合约上涨0.01%。30年期国债活跃券收益率上行1.5bp至2.094%，10年期活跃券收益率上行1.05bp至1.8%，2年期活跃券收益率下行0.5bp至1.415%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动-0.077元、0.025元和0.135元。单边策略：情绪继续修复，长债强短债弱，或受8月经济数据普遍不及预期的正面影响。预计短期内债市或有企稳，但调整趋势难言结束，需警惕利率曲线由陡转平，因流动性存在超预期收紧的风险。操作方面，建议谨慎观望为主，可择机做空TS。跨品种策略：利率曲线短陡长平，后续逐步介入空短（TS）多长（T）的套利策略，目前已有参与性价比，等待资金收紧信号明确。套保策略：净基差当前位置仍不低，参与空套难度较高，建议现券直接降低仓位应对潜在的流动性风险。

工业硅：隔夜工业硅行情宽幅波动，盘中大幅冲高后回落，市场在偏弱的基本面与政策面向好预期之间摇摆。一方面，工业硅基本面压力仍存，西北工业硅企业开工持续提升，供应整体趋增，而下游多晶硅仍面临后续减产压力。另一方面，“反内卷”相关政策预期持续扰动市场，但政策尚未出台，预期不断摇摆。总体来看，工业硅基本面仍面临一定压力，但“反内卷”政策预期扰动频繁，行情以宽幅波动为主。操作上，暂观望，亦可考虑低行权价格卖出看跌期权策略，SI2511合约参考区间8300-8900元/吨。

铜：隔夜铜价偏强运行，沪铜主力企稳8.1万元上沿，伦铜涨约1%突破1.01万美金。宏观中性偏多。市场预期美联储本周将大幅降息，海外情绪升温推动铜价走强。不过中国8月社会消费同比增速收窄为3.4%，远低于预期，国内经济运行延续温和复苏。基本面中性。昨日上期所铜仓单增加5083吨至3.06万吨，LME铜去库1325吨至15.26万吨，上海保税铜小幅去库0.04万吨至7.64万吨。据SMM，刚果金中小冶炼厂因水电供应及硫酸进口受限出现减产，关注海外供应扰动。总体来看，美联储降息临近落地、中美开展第三轮经贸会谈，宏观氛围仍偏乐观，但目前旺季成色不足，加之前期降息交易完全计价后，铜价进一步大涨等待更强驱动，预计短期价格涨幅或逐步放缓，警惕利多靴子落地后的获利了结盘。今日沪铜主力运行区间参考80000-82000元/吨。策略上，暂观望或日内区间操作。

乳胶：周一，国产全乳胶15150元/吨，环比上日上涨150元/吨；泰国20号混合胶15150元/吨，环比上日上涨170元/吨。原料端：昨日泰国胶水报收56.2泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收51泰铢/公斤，环比上日下跌0.7泰铢/公斤；云南胶水报收14.8元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收13.4元/公斤，环比上日持平。截至2025年9月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.66万吨，环比上期减少0.56万吨，降幅0.95%。保税区库存6.62万吨，降幅8.32%；一般贸易库存52.04万吨，增幅0.07%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.44个百分点，出库率增加1.96个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.27个百分点，出库率减少1.65个百分点。观点：近期仍是泰国等东南亚主产区雨季的高峰，降雨仍对割胶形成一定限制；科特迪瓦依然少雨；故产量短期扩张依然受限，符合季节性规律。需求端，国内轮胎企业进入集中检修期，随着开工下滑，成品库存迎来去化，随着时间推移，需求端表现坚挺（即过去的预期在当下没有落空）。随着市场预期降温，RU&NR迎来单边回调。向后看，由于总量需求扩张仍然受限（降息或难抵消关税对全球需求的压制），而中国本土需求的增长随着时间推移兑现，在今年产区未出现极端天气的情况下，平衡表的矛盾不突出，也就代表常态化定价区间不会出现大幅波动。

甲醇：现货价格方面，达旗2110元/吨、洛阳2260元/吨、鲁南2390元/吨；上游工厂竞拍出货呈现区域分化，贸易商跟涨较显乏力，对后市多为观望情绪为主。短期来看，现货煤炭继续稳中小涨，整体价格预计变动不大；甲醇开工率维持高位，内地部分主流装置在本月开始轮检；中上游库存压力不大，临近长假，下游厂家存在一定刚需采买行为，关注力度。周一，华东现货基差在01-100，9下在01-95，基差维持窄幅波动；港口地区可流通货源继续累积，海外本月或继续维持高发运，港口库存压力拐点未到。短期来看，内地采购及装置动态促使港口倒流支撑期价，长期关注中东能源风险与港口发运博弈。操作上，短期甲醇驱动不强，震荡为主，甲醇2601参考震荡区间2360-2460元/吨。

尿素：现货价格方面，山东出厂价格1600-1610元/吨，河南出厂价格1590-1600元/吨，国内尿素市场价格弱稳。供应方面，产地多套大颗粒装置出现技改停车或临时停车，供应压力减弱，且现货价格连续下跌后，出货情绪明显好转；部分区域农需开始提升，工业需求受长假物流影响开始收单，订单有一定支撑。期货市场同步止跌，后市预期维持震荡处理，在期现联动方面，期货与现货市场之间的互动效应显著增强。CBCX外汇整体来看，上游供应压力减弱，需求维持刚性，震荡为主。操作上，短期尿素震荡，尿素2601参考震荡区间1630-1730元/吨。

螺纹钢：上周螺纹产量下降6.75万吨至211.93万吨，其社会库存环增18.57万吨，而厂内库存微降4.71万吨，表观需求较上周下降4万吨。现阶段，螺纹钢基本面并未改善，主要是累库速度较快，且同比高出160.23万吨，产业矛盾累积。铁水维持高位，建筑钢价需求虽然有好转预期，但在高库存的压制下，预计期价回升幅度有限。

热卷：上周热卷产量环增10.9万吨，库存微降1.02万吨，表需增加20.8万吨至326.16万吨。当前热卷基本面情况相对乐观，虽然整体产量偏高，但需求端韧性较强。关注后期去库进展，若后续需求持续性不佳，价格仍存在下探的风险。策略上，螺纹2601合约参考3050-3200区间，热卷2601合约参考3250-3450区间。