新闻资讯

近期美股科技板块出现明显回调，主要受到市场对AI投资前景以及数据中心监管收紧的担忧影响，风险资产的抛售已从科技板块逐步扩散至必需消费品、公用事业、医疗保健等传统防御性板块。这一现象反映出，部分现金仓位偏低的资管机构正在年末阶段集中调整持仓、收缩风险敞口。从全球范围来看，除A股之外，多数主流权益指数年内仍保持正收益，因此此次调整更多属于年末调仓叠加政策预期变化的阶段性波动，而非全面的熊市开端。

风险资产大幅下挫引发避险情绪升温，但外汇市场整体波动相对温和，并呈现出典型的避险分化特征。在G10货币中，高贝塔属性的澳元和新西兰元率先走弱，而日元、瑞郎等传统避险货币则获得买盘支撑。不过，整体波动幅度有限，外汇交易员普遍将此次科技股调整视为独立事件，而非宏观基本面恶化的系统性信号。从波动率数据来看，费城半导体指数一月期隐含波动率高达61%，而美元兑日元波动率仅为7%，外汇资产与股市之间的联动性明显偏低。

汇率与股市相关性最强的币种当属以色列谢克尔。当地投资者对美资产长期维持较高的外汇对冲比例，随着所持美国科技资产价值缩水，投资者开始回购美元对冲头寸，这也在一定程度上放大了谢克尔的汇率波动。

在风险偏好快速回落的背景下，资金开始流向美债与美元现金。境外长线资金此前大举买入美股科技标的，现阶段主动缩减外汇对冲操作，这为美元提供了买盘支撑。然而，美元同时面临两股相反力量：一方面避险资金持续流入，另一方面自9月末以来美国短端国债收益率已下行近50个基点，美元相对其他主要货币的利差优势有所收窄，利率端对美元的支撑减弱。AI景气度下行引发的防御性持仓行为，并未给美元带来单边上涨的动力。

非农就业数据：短期美元走向的关键变量

当前市场的主要分歧在于：科技股下跌是否会引发市场重新定价美国经济增长与通胀前景。而周五公布的美国10月非农就业报告，将成为打破当前平衡的关键变量。

前置就业数据已释放出积极信号：周四公布的初请失业金人数显著低于市场预期，显示出美国劳动力市场仍有较强韧性。多项二线就业指标也表现稳健，市场普遍不认为本次非农数据会走弱。当前市场私下预期新增就业人数为8.2万人，明显高于上月仅2.9万人的疲软读数。

如果本次非农就业数据保持稳健，将进一步印证美联储关于就业市场坚实的判断，有助于托住短端美债收益率，并为美元提供阶段性支撑。CME利率衍生品数据显示，美联储12月加息25个基点的概率已升至三分之二，未来12个月内两轮紧缩政策落地的概率为52%。即便大选带来短期政治扰动，美联储在通胀问题上仍保持较高的政策自主权，美国经济基本面与紧缩政策定力仍是美元最核心的支撑因素，短期因政治预期引发的美元走弱大概率只是暂时性波动。

反之，若就业新增和薪资增速低于预期，市场将下调美联储加息定价，美债收益率继续下行，美元的利率支撑将进一步松动，仅靠避险买盘难以推动美元持续走强。

主要非美货币分化：英镑疲软，日元对冲效果有限

本轮行情中，非美货币走势分化明显，英镑表现尤为典型。英国央行迎来了2023年以来的首次加息，将基准利率上调至4%，但这一利好消息未能提振英镑兑美元汇率。英国央行行长贝利明确表示，此次加息并非新一轮紧缩周期的开始，后续政策走向高度依赖中东地缘局势。在此之前，期货市场已提前定价了五轮加息，央行偏鸽派的表态直接扭转了市场预期，英镑自六周高点快速回落。

日元被高盛视为对冲AI股市冲击的优选工具，但即便美债收益率下行，空头力量并未全面撤退。CBCX官网市场定价显示，日本隔夜利率将从当前1.25%逐步升至2027年的2%，日元中长期利差劣势仍然存在，美元兑日元难以开启大幅下行。

美元指数走势预判

现阶段断言美元开启全面下跌还为时过早。外汇市场的避险情绪不会直接推动美元指数单边上行，更多会体现在交叉盘交易中：例如澳元兑日元这类风险交叉盘可能持续走低；新兴市场货币承压，南非兰特、墨西哥比索面临下行压力。

美元指数DXY表现出较强韧性，短期大概率维持在101.50至102.50区间内震荡。美元独特的全球流动性优势，加上接近4%的一周美元存款利率，构成了坚实的底部支撑。

总结

AI板块回调引发全球风险资产波动，避险资金流入美元，但美债收益率下行持续削弱美元的利率优势，多空因素相互交织。

短期行情将取决于10月非农就业数据：若就业数据稳健，将进一步巩固美联储加息预期，给美元带来阶段性支撑；若就业走弱，则可能压低美债收益率，限制美元反弹空间。英镑受英国央行鸽派加息影响持续走弱，日元对冲股市风险的能力有限，难以走出独立行情。在年末调仓与利率博弈的双重背景下，美元指数大概率维持区间震荡，单边趋势尚未确立。