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我国的汇率制度具有一定的特殊性，人民币汇率因此分为离岸人民币与在岸人民币两种类型。离岸人民币（简称CNH）在2004年2月起步，当时香港银行开始试办个人人民币业务，涵盖存款、汇款、兑换及信用卡服务，每人每天兑换上限为等值2万元人民币。随着时间推移，到2010年7月底，香港人民币存量已达1037亿元。这部分人民币主要由个人持有，初始动力来自对人民币升值的预期，投资产品多为存款、国债、保险和基金等定息产品。随着香港人民币回流内地的渠道逐步拓宽，收益逐渐成为持有人民币的主要考量。但由于“管制浮动”因素的影响，离岸人民币尚未能像美元、欧元那样成为全球储备货币。近年来，随着中国货币国际化进程加快，政策逐步允许海外机构和个人以直接投资等方式持有离岸人民币，其规模曾一度达到4万亿元，目前保持在2万亿元左右。

影响离岸人民币报价的主要因素

投资者普遍关注影响离岸人民币价格的主要因素，其中外汇储备与离岸人民币现货价格尤为关键。

通过图表观察，当外汇储备下降时，美元对离岸人民币的汇率往往走强，人民币呈现贬值态势。我国政府始终重视GDP稳定增长，而扩大全球出口是实现这一目标的重要途径。相对疲软的离岸人民币有助于提升中国产品的国际竞争力，CBCX外汇平台然而回顾1997年亚洲金融危机可以发现，货币不可控下跌会带来较大风险，因此相关部门适时采取措施进行调节。

离岸人民币汇率的另一重要影响因素是其主要交易货币——美元。2014年7月美元指数仅为79.8，而目前已升至101.9左右。美元的走强使离岸人民币作为外汇储备的吸引力下降，也在一定程度上加剧了我国的资本外流。

在贬值预期背景下，市场常存在两种操作行为：一是跨境套利，二是离岸做空。跨境套利的基本逻辑是在境内购汇、境外结汇，无论通过NRA账户（非居民账户）或FT账户（自贸区账户）转移外汇，还是以转口贸易的方式一买一卖赚取汇差，或者利用境内远期交易与境外NDF价差套利，均属此类模式。需要注意的是，套利行为完成后，人民币最终仍需回流境内，因为境内企业以人民币换汇后将美元汇出、再换回人民币，目的是获取更多人民币，最终这些资金会进入境内账户，形成“美元外流、人民币回流”的循环，这也是外汇流失的原因之一。另一类离岸做空行为则是指国际投资客在离岸市场借入人民币，随后在外汇市场抛售人民币、买入美元，即所谓的“做空人民币”，CBCX外汇平台金融市场往往会放大趋势，一旦跌破关键支撑位便可能加剧下跌，随后这些参与者再反向平仓买入人民币，偿还本息后赚取差价。为抑制此类行为，相关部门曾收紧离岸人民币供给，同时引导大型银行抛售美元并回收离岸人民币，从而对价格形成支撑。

离岸人民币价格近期波动情况

香港存款利率或银行间拆解率（Hibor）对离岸人民币价格具有直接影响。Hibor越高，做空人民币的成本越大。自2017年以来，香港离岸人民币资金价格出现过明显上涨。例如，1月6日人民币隔夜Hibor大幅上升2299.8个基点至61.33%，创2016年1月以来新高；同时，7天、14天和3个月期限利率也均达到历史高位。

Hibor的飙升意味着离岸人民币流动性持续紧张，做空成本随之抬高，结合美元走弱等因素，离岸人民币对美元汇率曾出现显著上涨。因此，在未来交易中，离岸人民币可作为一个重要的观察指标。