外汇市场中的资金管理策略解析
很多人看到这个标题，第一反应可能是：这真的可行吗？各位投资者可以先来看一个赌场的案例。
赌场的例子其实是一个最简单的头寸管理策略。在赌场中，是否存在一种可以“稳操胜券”的方法？如果有的话，那就是等价鞅制度。假设你与对手进行一次赌博，规则是：如果你输了，你就输掉自己下注的金额；如果你赢了，你可以获得与下注金额相等的筹码。我们可以采用这样的方式：第一次下注1元；如果输了，第二次就下注2元；第三次就下注4元、第四次就下注8元……以此类推，只要我们赢一次，就可以赢回所有的损失并有所盈利。理论上，只要我们有足够的资金支持下去，等到盈利的那一次机会出现即可。
这或许在数学计算中可以实现，但在实际生活中并不存在，因为赌场设定了两个限制条件：
1. 下注金额设有上限，CBCX外汇这限制了等价鞅制度的使用。
2. 赌客的本金有限。例如，第一次投资1元：
1. 1元
2. 2元
3. 4元
4. 8元
5. 16元
6. 32元
7. 64元
8. 128元
9. 256元
10. 512元
11. CBCX外汇1024元
12. 2048元
13. 4096元
14. 8192元
想象一下，如果第一次投资是100元，到第14次就需要819200元了。我有一位医生朋友，曾去澳门赌场玩骰宝，他就按照这种连续翻倍加码的方法下注“买大”，结果连续出现了13次“小”，他没钱继续下注，最后只剩5元返回广州。
不过，在市场中并没有人来限定我们不可以使用这项策略。所以在金融工程理论中，“等价鞅”制度作为基本定理被引入，因为它可以帮助解决期权复制的难题。这实际上是通过数学技巧解决问题的创举，但如果真实应用到市场实践中，等价鞅的风险就会充分暴露出来。我们可以考虑一下，沿用上面的例子，如果在下注64元后输了，这时应该下注128元。但与128元相对应的盈利是多少？仅仅是1元！这是自身风险的巨大放大。如果在现实生活中进行类似的操作，等待的或许只有失败。
美国著名的长期资本管理公司，在1998年出现了重大亏损并面临破产，它使用的就是这种“等价鞅”的交易策略。在当年9月份俄罗斯出现金融危机时，长期资本管理公司发现自己需要大量复制期权加码投资以应付出现的“浮动亏损”。这时，资本金不足的问题出现了，一旦不能再下注，原有认识中的“浮动亏损”都将变成实际亏损。就这样，长期资本管理公司崩溃了……最后由于资金不足而无法继续交易。
在2004年，我和当年长期资本管理公司的一位经理（现为美国某大型投资机构交易部门副总裁）一起探讨该公司当年的危机，他列举了许多数据和资料，说明这种操作模式在理论上是可行的，但主要问题出在资金管理和风险控制上，才导致了那样的局面。目前，华尔街仍有一些投资公司采用这种投资模型。