美联储利率决议前瞻：通胀与就业市场的政策平衡考量
美联储官员已明确表示，他们打算在本周维持基准利率不变，这使得经济学家们开始思考一个更大的问题——美联储将保持观望状态多久？
市场对快速进一步降息的预期正在减弱。市场预计下一次行动可能要等到7月，但等待六个月也削弱了采取任何行动的前景。
富国银行高级经济学家莎拉·豪斯表示：“他们等待降息的时间越长，从经济角度证明进一步宽松的必要性就越难。”
共识动摇：从何时降息到是否降息
尽管在某个时间点进一步降息仍是主流看法，但一些经济学家开始对此产生疑虑。
摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利预测美联储2026年全年都将按兵不动。他表示，美联储的下一次行动将是2027年下半年加息。
美联储官员将于周三（1月28日）东部时间下午2点（北京时间周四凌晨3点）宣布利率决定。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在半小时后举行新闻发布会。美联储从2025年9月开始连续三次会议将基准利率下调75个基点，降至3.5%-3.75%的区间。
政策困境：CBCX通胀高企与就业疲软间的权衡
尽管通胀仍远高于美联储2%的目标，但多数美联储官员支持去年的宽松政策，因为劳动力市场表现疲软。官员们希望降低通胀，但同时也不愿承担经济衰退的高昂代价。
美国的关税政策持续影响经济走势，经济学家们对未来的经济前景持谨慎态度。
自2025年秋季政府停摆结束以来的政府数据显示，经济活动似乎比许多人预期的更为稳健，劳动力市场也更为稳定。失业率在12月回落至4.4%。尽管如此，经济学家们似乎仍存在疑虑。
核心矛盾：通胀居高不下，收入增长乏力
在接受采访时，汇丰银行首席美国经济学家黛安·斯旺克表示，美联储“进退两难”。她指出，一方面，通货膨胀仍然较高；另一方面，似乎没有收入增长来帮助巩固劳动力市场并推动经济发展。
斯蒂弗尔首席经济学家林赛·皮格扎在报告中指出，美联储内部不仅存在对就业增长缺乏动力日益担忧的声音，也有专注于应对持续高企物价压力的群体，此外部分官员还担心，任何进一步的政策宽松都可能加剧通胀风险。
降息前提：明确证据是关键，通胀路径成焦点
前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰在接受采访时表示，除非有明确证据表明通胀正处于下降趋势，否则美联储官员将不愿再次降息。
卡普兰说：“我们可能会实现温和通胀，但他们希望看到实证。”预计通胀将有所改善，但要到下半年才会显现，预计第一季度通胀可能攀升，因为企业会调整其定价策略。
交接与市场博弈：新主席与降息预期的角力
金融市场预计美联储要到7月才会首次降息，这将在鲍威尔主席任期于5月结束后。
许多经济学家认为新任美联储主席可能较快推动降息。几个月来，市场专业人士曾认为新主席意味着降息已成定局。
波士顿学院经济学家布莱恩·贝瑟内表示，债券市场已转变立场，似乎会对这一前景做出负面反应，如果美联储激进降息，长期利率可能被推高。
鹰派信号下的有限宽松路径
BMO资本市场首席美国经济学家斯科特·安德森表示，他认为美联储本周的声明以及鲍威尔的新闻发布会将偏向鹰派。
他在一次采访中表示：“美联储目前在任何方向上采取行动都没有真正的紧迫性。”但安德森仍预计2026年将有三次降息，因为通胀正在缓解。
高盛首席美国经济学家大卫·梅里克尔预计，美联储将在6月降息，随后在9月进行本轮周期的最后一次降息，将利率降至3.25%至3.5%的区间。
梅里克尔写道：“我们认为未来一两年的风险偏向下行，因为我们认为加息的可能性极低，但可以想象出一些可能需要进一步降息的理由。”
市场对美联储政策预期的鸽派调整
周一亚市时段，美元指数震荡下行，现交投于97.15附近，日内跌幅约0.35%，此前一度触及96.94的超四个月低点。
（美元指数日线图，图表来源：网络）
美元下跌的直接诱因，是市场参与者开始更坚定地认为美联储的“观望”姿态最终会转向降息，并且可能比之前预期的更早。这并非单一数据导致，而是一种市场叙述和预期的转变。
投资者抛售美元并非因为看好其他经济体，而是对美元资产未来回报率的预期有所降低。资金从美元资产流出，转向黄金、其他货币或国债避险，导致美元汇率承压。
美元计价黄金的持有成本下降，可能推动金价进一步上行。周一亚市时段，现货黄金震荡上行，现交投于每盎司5080美元附近，日内涨幅约1.95%，截至9:45，一度创下5085.52美元/盎司的历史新高。建议密切关注本周的美联储利率决议动向。
（现货黄金日线图，图表来源：网络）
北京时间9:55，现货黄金现报5081.62美元/盎司。